Blog sur le Corporate Finance

Les méthodes d'évaluation d'entreprise

Parmi les nombreuses méthodes d'évaluation d'entreprise, trois d'entre elles sont systématiquement utilisées:

• Les DCF
• Les comparables boursiers
• Les comparables M&A

D'autres analyses / méthodes plus spécifiques peuvent parfois s'avérer utiles : par exemple l'analyse des performances boursières, la méthode LBO, les Options Réelles...

Comment évaluer son entreprise:

Si vous êtes sur le point de vendre votre entreprise, la question de son évaluation va tôt ou tard arriver. Voici quelques conseils:

1. Faites vous conseiller: Ne jamais hésiter à mandater une banque d'affaires / boutique de Corporate Finance, (Weissknight Corporate Finance, l'expert en évaluation d'entreprise) qui saura vous apportez les analyses nécessaires et les éléments pour valoriser votre entreprise... contactez-nous  
2. Faites appliquer différentes méthodes de valorisation
3. Identifiez les points à restructurer / préparer afin d'améliorer...
4. Structurez la rémunération de votre conseil M&A, afin que son intérêt soit le même que le votre... tout intermédiaire M&A est normalement payé avec un success fee (rémmunération au succès)!
5. Soyez réaliste: Valeur et prix ne peuvent se rapprocher que si le process de vente est parfaitement mené, et si votre conseil a les compétences financières nécessaires pour convaincre la contrepartie d'en face que votre entreprise vaut plus que ce qu'il ne vous en offre actuellement.

Weissknight Corporate Finance: le lancement

Cela fait plus de 6 années que je conseille les entrepreneurs et managers dans leurs opérations de corporate finance. Jusqu'à la fin de l'année dernière je le faisais pour les autres, aujourd'hui je lance ma propre société : Weissknight Corporate Finance - une entreprise privée et indépendante, offrant des services de corporate finance des plus hauts standards.

Weissknight se positionne comme une boutique spécialisée dans l'industrie de la banque d'affaires, avec un focus précis et unique en Europe.

Weissknight a été créée afin de répondre à la demande des entrepreneurs, managers et investisseurs recherchant des conseils indépendants en matière d'évaluation d'entreprise et des services spécifiques en ingénierie financière.
Notre société est dédiée principalement aux entrepreneurs et sociétés français et européens qui cherchent à lever des fonds, à reorganiser leur structure de capital, ou bien qui recherchent des acheteurs financiers basés à Londres.
Nous offrons aussi des conseils spécialisés en matière de restructuration d’entreprise, principalement pour les sociétés anglaises.

Pour en savoir plus, visitez notre site internet : www.weissknight.com, et n'hésitez pas à nous contacter.

Récession en 2008 (oui) / 2009 (?)

• Les bourses mondiales sont incertaines et volatiles.
• L'or et le pétrole battent des records: 100$ et 1,000$; soit un ratio de 1 pour 10 - du jamais vu.
• Les matières premières battent elles aussi de tristes records, semaine après semaine.
• L'inflation aux USA est supérieure à 4%, nous sommes à 3% en Europe, plus de 8% en Chine, et dans certains pays d'Afrique, on dépasse les 100,000%.
• Le Royaume-Uni a nationalisé une banque en faillite, et quasi nationalisé les 3 autres grandes banques...
• Les Etats-Unis travaillent dur, mais cela suffira-t-il?
• Cette crise sera-t-elle pire que celle des années 90? 70? ou 29?

La crise financière est loin d'être terminée. Le marché des dérivés va dévisser, entrainant avec lui une chute importante des marchés boursiers. Ce marché des dérivés nous ne pouvons le suivre directement, nous entendons des échos... alors que les marchés boursiers mondiaux sont observables par n'importe qui à tout instant. L'information n'est pas parfaite. Ces marchés complexes sont évalués à plus de 5 trillions de dollars. Imaginez une perte de seulement 10% sur ces instruments complexes, et les conséquences financières réelles...

Les financiers ont aussi peur d'un changement de notation des 3 grandes sociétés américaines de crédit: AMBAC, MBIA et FGIC. On parle de potentielle crise systémique si cela devait arriver.

Pendant que tous prennent peur, et essayent de comprendre, analysent dans tous les sens pour démontrer que les Etats-Unis sont déjà en récession, une nouvelle bulle est en train de se créer, celle des matières premières. Après celle des .com, les subprimes, les futurs défauts de crédits swaps, ou encore l'éclatement des marchés dérivés, il y aura donc un éclatement de la bulle des matières premières... mais quand dans 10 ans? 25ans? et non, en moins de 6 mois. En novembre 2008, les cours des matières premières ont perdu plus de 50% depuis leur pic en mars/avril 2008.

Entre temps, les sociétés et les banques font des pertes, cela fait peur... Le chômage augmente doucement, mais sûrement.

La bourse a toujours été le seul véhicule d'investissement gagnant depuis 1900. Cela va-t-il changer? Je ne crois pas. Mais attention de ne pas être là au pire moment de l'histoire des marchés. S'il devait arriver, ce serait entre 2009 et mi-2010. Soyez prudent et bonne journée!

Les grandes OPA de l'été 2008 qui soutiennent la bourse...

• InBev lance une OPA sur l'américain Anheuser-Bush pour plus de €37.1bn
• Roche lance une OPA hostile sur Genetech pour plus de €27.5bn
• Schaeffler Groupe lance une OPA hostile de €22.5bn pour s'emparer de Continental AG
• Verizon lance une OPA sur Alltel Corp. pour plus de €18bn
• Time Warner Inc lance une OPA sur Time Warner Cable pour plus de €16.1bn
• The DowChemical lance une OPA sur Rhom pour plus de €11.7bn
• Deutsche Bank et des financiers s'emparent de Angel Trains, vendu par RBS, pour €4.5bn
• Royal Dutch lance une OPA au Canada sur Duvernay Oil pour €3.3bn
• WPP lance une OPA en juillet 2008 sur Taylor Nelson Sofres pour près de €2bn
• TPG tente de sauver BB en Angleterre pour €500m, tentative infructueuse...

UK - USA: une crise financière terrible...

Ils ne nous disent pas tout. Mais,

Que fait Mr. Trichet pendant ce temps là???

Les Américains et les anglais ont ouvert les vannes et ils impriment... Leurs monnaies ne vont pas très bien, mais qu'importe, il faut sauver le système et sortir rapidement de la crise. Aux dernières nouvelles, les anglais ont abreuvé leur système financier avec plus de £200billion! Cela représente près de $400billion, soit plus que les USA au jour d'aujourd'hui.

Donc soit le Royaume-Uni est dans une crise bien plus grande que les USA. Soit les USA vont nous apprendre une grande nouvelle rapidement... Et pendant ce temps là nos banques européennes essayent de consolider le secteur, lèvent des fonds comme les anglo-saxonnes, et seul Trichet augmente les taux et met du temps pour nous aider...

Affaire à suivre!

Bonne journée

Capitulation boursière ou fin des problèmes?

Mercredi dernier, le CAC passait sous les 5000 points en séance, avant de rebondir pour toucher 5400. De même sur toutes les places boursières du monde. La volatilité est impressionnante.

Mais ou en sommes-nous? Capitulation boursière ou fin des problèmes?

Essayons d'y voir plus clair:

Du côté des plus:

• Tous les indices ont rebondi sur des niveaux techniques historiques - les résistances graphiques ont tenu
• Nous venons de vivre près de 35 jours de baisses, les marchés sont donc techniquement survendus
• Une étude Merrill indique que les investisseurs financiers ont toujours du cash

Du côté des moins:

• Les volumes n'ont pas accompagné le rebond de la semaine passée
• Les bourses ont rebondi car les pertes des banques américaines sont moins importantes que prévu, mais enfin elles sont tout de même gigantesques...
• Les banques anglaises ne lèvent des fonds qu'auprès de nouveaux investisseurs... les anciens ont compris le problème
• Les licenciements ne sont pas encore massifs
• L'or n'a pas baissé durant le dernier fort rebond, plutôt inhabituel
• Une majorité d'économistes américains pensent que les Etas Unis vont échapper à la récession - donc lorsqu'ils y seront, la panique soufflera sur la bourse...

Quelques chiffres pour tenter de comprendre la crise de 2008

La crise de 2008 a débuté durant l'été 2007, avec l'apparition d'un nouveau terme: "subprimes".

Depuis la Fed Américaine travaille dure et sans relâche pour sauver le système financier. Vont-ils y arriver? Qui sait, en tout cas, les indices boursiers américains se portent bien. Vous avez dit crise? ou cà? Ah oui... en Europe et en Asie....

Tout cela est bien complexe, et malgré toute l'information disponible sur le net, il n'est pas simple d'expliquer les variations boursières observées. Car si cette crise est vraiment la pire du 20ème siècle, alors les turbulences observées depuis l'été ne sont rien comparées à ce qui va se passer d'ici la fin de l'année 2008, 2009...:

• L'industrie des prêts plus ou moins subprimes aux USA serait évaluée à quelques $13,000 milliards
• Le consumer credit market est évalué à $2,500 milliards
• Le corporate bond market est évalué à $10,000 milliards
• Le marché des dérivés est évalué à quelques $500,000 milliards, dont les banques Américaines possèderaient quelques $150,000 milliards
• A relativiser avec la somme de toutes les capitalisations boursières dans le monde évaluée à $50,000 milliards (soit 10 fois moins que le marché des dérivés!)

La différence avec 1970 est que la population de la Terre a doublé. Je suis donc d'accord avec les principaux économistes pour dire que le marché des matières premières n'a pas finit de monter. Je vais donc investir dans l'or: le récent record des $1,000 est inférieur à celui de 1970 (> $2,000), et pour $850 aujourd'hui, j'espère obtenir un TRI décent. A suivre et en attendant rallye boursier à court terme.

UBS et la crise des subprimes - rallye boursier - Avril 2008

UBS a annoncé hier des pertes records, des dépréciations massives et une nouvelle augmentation de capitale, elle aussi massive. Le point en quelques chiffres:

• Oct 2007: $4bn de dépréciations
• Dec 2007: $10bn de dépréciations
• Avril 2008: $19bn de dépréciations
• TOTAL = $33bn de dépréciations

• Perte sur le premier trimestre 2008: $10bn

• Capitaux propres levés en deux fois: $30bn
• Current market cap: $60bn

Sympa!

Et le plus beau dans tout cela, c'est le rallye boursier enclenché par cette mega levée de fonds, et celle de Lehman bien sur: en moyenne des indices en hausse de 3.5% en séance, avec des financières en hausse en moyenne de 10% (et pas seulement Lehman ou UBS, non toutes).

Vous me direz que la bourse en ce moment, c'est Space Montain (et en mieux), mais j'ai l'impression que les investisseurs en ont assez de descendre, et préfèrent monter, en tout cas à court terme...

Prochain objectif très court terme: un CAC autour des 5000/5200 points ? Un dow Jones proche de ses vrais records 13500 ?

Quelques chiffres macro pour mieux comprendre la crise de 2008

• GDP mondial serait autour de $50,000 milliards
• GDP Américan est autour de $15,000 milliards
• La banque centrale Américaine a créé l'année dernière près de $15,000 milliards
• Le budget américain est de $3,000 milliards
• Les Mutuals funds US managent quelques $12,000 milliards
• Unfunded pensions aux USA seraient autour de $50,000 milliards
• Valeur mondiale de l'immobilier fin 2007 serait autour de $75,000 milliards
• Valeur mondiale des actions et obligations serait autour de $100,000 milliards

• Valeur mondiale des marchés dérivés en 2002 serait autour de $100,000 milliards
• Valeur mondiale des marchés dérivés en 2007 serait autour de $550,000 milliards

Le problème, invisible pour le commun des mortels, est donc gigantesque. Pourvu que ce marché des dérivés ne s'effondre pas cette année...