Blog sur le Corporate Finance

Weissknight - ACG Intergrowth : Mai 2009

Weissknight a participé la semaine dernière à la conférence de l’ACG Intergrowth 2009, à Las Vegas.

« ACG InterGrowth » est la plus grande conférence mondiale en corporate finance, qui attire chaque année plus de 2000 professionnels internationaux. Ils se rassemblent pour développer leur réseau de relations, générer de nouvelles opérations, découvrir les nouveaux acteurs, et échanger sur les meilleures pratiques en matière de corporate finance.

Le communiqué sur le site de Weissknight.com est ici.

Transmettre son Entreprise

En raison du vieillissement de la population, un nombre important d’entreprises va changer de main dans les 15 ans à venir. L’enjeu économique et patrimonial de ces transmissions est considérable.

Les repreneurs ont en générale entre 35 et 45 ans. Ils sont désormais plus jeunes, ce qui s’accompagne d’une baisse globale de la part des apports personnels dans les montages financiers. Néanmoins, ces repreneurs potentiels sont en générales très expérimentés et possèdent un niveau de formation élevé. Mon expérience montre qu’une faible part des entreprises sont reprises par des personnes n’ayant pas d’expérience du secteur. Et lorsque c’est le cas, cette méconnaissance est le plus souvent compensée par une forte expérience antérieure du management.

Concernant les entreprises visées, j’ai pu constater que si les rachats d’entreprises sont le plus souvent réalisés par des personnes physiques, la part des cessions à des personnes morales représente déjà plus de 40% des opérations.

La transmission est une étape cruciale dans la vie d’une entreprise et très risquée. Plus de 30% échoue durant les 6 premiers après l’opération. En effet, l’entreprise est fragilisée par le remboursement de la dette et de la charge financière, liée au financement de la reprise.

Si les facteurs financiers restent déterminants dans l’analyse du risque, les circonstances qui entourent l’opération de transition le sont tout autant. Les situations de ruptures sont vous l’aviez compris, très risquées. En revanche, la connaissance de l’entreprise par le repreneur est un facteur incontestable de succès.

Weissknight offrent des services en matières d'évaluation d'entreprise et de conseils en M&A afin d'aider les entreprises et entrepreneurs français dans leur opération de corporate finance.

Le Business Plan

Le Business Plan :

Les investisseurs financiers, comme les investisseurs stratégiques, se prononcent sur l’opportunité d’un investissement sur la base d’un business plan. C’est à partir des documents le constituant que tout investisseur va pouvoir se forger son opinion.

Ces documents comprennent en général :

·        Un mémorandum

·        Des projections financières

·        Des analyses

·        Des documents appropriés de présentations

Les hypothèses du business plan sont très importantes et vont permettre de construire le schéma financier et juridique constituant l’opération de haut de bilan. L’étape de préparation d’une opération stratégique (levée de fonds, LBO, opération de M&A, restructuration...) est longue, souvent fastidieuse, mais importante, puisqu’elle permet de créer les fondations de votre futur édifice, et prépare donc les conditions de partage de la création de valeur que vous allez réaliser au fur et à mesure que vos ambitions se réalisent.

Evaluation d'entreprise - valorisation: nos statistiques actualisées sur le site Weissknight...

Weissknight Corporate Finance conseille les entrepreneurs et les dirigeants de grands groupes en matière de valorisation de leur entreprise.

Nous réalisons des missions ponctuelles, mais aussi un travail plus en amont, afin de préparer l'entreprise à sa vente ou à une levée de fonds (étude très utile lors d'une opération de succession, de LBO, MBO, OBO, introduction en bourse/Alternext, mais aussi avant de sélectionner et de mandater un conseil M&A...). L'enjeu est de maximiser la valeur de l'entreprise, c'est à dire de maximiser la réalisation de la valeur créée par le management et les actionnaires durant la dernière phase de croissance de l'entreprise.

Dans ce cadre, nous avons accès à des bases de données (les mêmes que celles utilisées par les grandes banques d'affaires), et nous actualisons nos modèles et statistiques régulièrement, afin de mieux comprendre les évolutions des valorisations dans les différents secteurs.

Nous publions sur le site de Weissknight certaines de ces statistiques, que nous actualisons tous les mois. Les données et informations sous-jacentes sont bien évidemment disponibles aux clients de Weissknight. N'hésitez pas à nous contacter: contact@weissknight.com.

Nous publions des statistiques dans les secteurs suivants:

• Secteur Aérospacial
• Secteur Automobile
• Secteur de l'Energie
• Secteur Healthcare
• Secteur Industriel
• Secteur des Loisirs
• Secteur de la Distribution
• Secteur des TMT

Pour un aperçu des dernières statistiques actualisées, cliquez ici;

Evaluation Financière : entreprises privées / publiques...

Quelle est la valeur de votre entreprise?

Cette question revient toujours et toujours. Pourquoi? Peut être parce qu'il n'y a pas de réponse unique...

Et oui, la valeur est une notion relative. Elle dépend de la personne qui la calcule, et des objectifs & hypothèses sous jacentes. Personne n'a jamais raison ni tord. Mais il est très important pour un acheteur de savoir valoriser une entreprise, et pour un vendeur de savoir en dessous de quel prix il ne faut surtout pas vendre.

N'oublions jamais qu'en matière d'évaluation, la relativité de la valeur est omniprésente, mais le prix payé est bien réel. Un conseil ou une analyse ne sera jamais de trop, surtout lorsqu'il s'agit d'acheter une entreprise, et/ou surtout lorsqu'il s'agira de vendre votre entreprise. N'hésitez pas à contacter Weissknight, nous serons heureux de discuter avec vous des services que nous proposons en matière d'évaluation d'entreprise.

Processus de vente "classique"

Exemple des étapes classiques d'un processus M&A de vente :

1. Analyses préalables
2. Signature d'un mandat exclusif
3. Préparation de la mise en vente
4. Rédaction d'un info mémo / management présentation / business plan
5. Lancement du process et négociations avec les contreparties potentielles
6. Concrétisation des accords - due diligence
7. Signature et versement des fonds

Nos services à nous: ici

Vous avez dit LBO....

Le LBO :

Le « Leverage Buy Out » représente un montage financier, juridique et fiscale spécifique, permettant le rachat d’une entreprise d’une certaine taille, financé partiellement par des emprunts dans le cadre d’un montage particulier, où des entrepreneurs sont associés à des investisseurs financiers en vue de réaliser ensemble une plus value à moyen terme.

Ouf, on a définit la technique du LBO…

Les entreprises concernées :

• Entreprises familiales confrontées à une problématique de succession, et/ou de développement stratégique
• D’entrepreneurs souhaitant réaliser une partie de leur plus value, tout en restant à la tête de leur entreprise
• D’entrepreneurs désireux de prendre le contrôle d’une entreprise…
• …

La notion de valeur et de prix prennent alors une nouvelle dimension pour l’entrepreneur et les investisseurs…

Le montage financier mis en place est de ce fait très très important, et sera déterminant pour la réussite ou non de l’opération.

Grâce à des modèles plus ou moins sophistiqués et un peu d’ingéniosité..., il est désormais possible de maximiser sa création de richesse patrimoniale et de constituer rapidement un groupe à dimension stratégique pour les multinationales, les très grands fonds d’investissements (et fonds de pensions) et la bourse…

Les Fonds d'investissements Mezzanine

Parmi les grands fonds d'investissements de la place Parisienne, certains sont spécialisés dans le financement mezzanine:

• Acto Mezzanine
• Capzanine
• Cerea Mezzanine
• CIC Mezzanine
• Euromezzanine
• IDI mezzanine
• Mezzanis
• ...

Cette liste n'est (comme d'habitude) pas complète, mais n'hésitez pas à partager vos contacts...

Les plus grandes transactions (annoncées) M&A / LBO - 2006 - Europe

• Fusion (en cours) de E.ON sur Endesa >56bn
• OPA de Mittal sur Arcelor > 31bn
• Fusion entre Sanpaolo et Banca Intesa >29bn
• Fusion entre Abertis et Autostrade > 23bn
• OPA de Bayer sur Schering >15bn
• Fusion entre Sonaecom et Portugal Telecom >14bn
• OPA en cours de Man sur Scania > 13bn (à suivre)
• OPA de Linde sur BOC >12bn
• OPA de Kemble Water sur RWE Water >11bn
• Fusion entre Banque Populaire et Natixis > 10bn
• OPA de BNP sur BNL >9bn
• OPA de Merck sur Seronon >9bn
• Enchères en cours sur Corus >8bn
• OPA de Axa sur Winterthur > 7bn
• Fusion entre BPU et Banca Lombarda >6bn
• OPA de Rusal sur Glencore >6bn
• OPA de Resolution sur Abbey National >5bn
• Fusion entre Millenium BCP et Banco BPI > 4bn
• OPA de Nycomed Pharma sur Altana Pharma >4bn
• OPA de Siemens sur une business unit de Bayer > 4bn
• Fusion entre Danske bank et Sampo Bank >4bn
• OPA de UCB sur Schwarz Pharma > 4bn
• OPA de Yell sur TPI > 3bn
• Acquisition de Emporiki Bank par le Crédit Agricole >3bn
• ...

• LBO sur AWG >8bn
• LBO sur VNU >8bn
• LBO sur NXP >7bn
• LBO de KKR et Goldman Sachs Partners sur Pagesjaunes >5bn
• LBO de KKR sur Kion >3bn
• LBO secondaire de TPG et Axa sur TDF >3bn
• LBO de BC Partners sur Brenntag >3bn
• LBO d'Eurazeo sur Europcar > 3bn
• LBO sur United Biscuits >2bn
• LBO de Cinven sur Avio Holding > 2bn
• LBO secondaire de Wendel sur Materis Peintures >2bn
• LBO de PAI sur Amec Spie > 1bn
• LBO de Candover sur Hilding Anders >1bn
• LBO de Permira sur Unilever >1bn
• ...

Deals notables France - Decembre 06

Chimie: Rhodia se sépare d'une de ses division au profit de Butler Capital... 3i reprend en LBO le groupe Azelis...

TMT: Sopra serait tenter par une division d'Atos (à suivre)... France Telecom s'empare de plus de 50% de Silicomp... Eutelsat, et voilà l'affaire s'est belle et bien faite, La caisse des Dépots et Albertis remplacent les fonds d'investissements au capital du leader français... Le journal les Echos serait en vente, LBO France serait sur les rangs... TF1 s'empare de 33% d'AB Group... Vivendi achète Wanako games... TF1 s'empare de la société Internet 1001Listes.. Lagardère s'offre pour sa part la jeune pouce d'Alternext Newsweb pour plus de €75m.... Le groupe Moniteur s'empare d'une large part de Vecteur Plus... Publicis lance une OPA sur le groupe US Digitas...

Industrie: Une première rumeur de rapporchement entre Lafarge et Saint Gobain, immédiatement démentie, mais... PAI s'empare de la division toiture de Lafarge, après une dure compétition avec d'autre fonds de la place... Le capital d'EADS va surement évoluer, une nouvelle spéculation à suivre... La fusion GDF Suez traine toujours, mais de nombreux prétandant, dont Wendel, sont déjà pret à participer à des désinvestissements... Alcan s'empare de Carbonne Savoie...

Services: Eutelsat réalise une deuxième sortie ce mois ci, après Eutelsat, Eurazeo se sépare de Fraikin au profit de CVC en LBO secondaire...

Healthcare: Paramount Bed s'empare de Cordon... Pierre Fabres'empare des Laboratoires Darrow... Le groupe Gibaud vendu à un groupe d'Europe du Nord, un beau LBO qui repart dans le giron industriel... Et dans le meme domaine, Cognon Morin s'en va chez nos amis Allemands...

Automotive: Daher s'offre Kar-Box...

Distribution: L-Capital prend une position capitalistique au sein du groupe Calligaris...  Marc Orian s'empare de Verlor...  Les Freres Blanc achètent 3 restaurant de plus...